足元のプライベート・クレジット市場は、2008年の金融危機とは状況が異なる

2008年当時、銀行は25倍から40倍ものレバレッジをかけて運営されており、融資の原資は短期の預金等に大きく依存し、またサブプライム住宅ローンへの高いエクスポージャーを抱えていました。^{[ 1 ]} 融資先のローン・トゥー・バリュー（資産総額に対する負債残高の割合）も90%以上に達していたことに加え、複雑なデリバティブが何重にも組み込まれているなど、リスクが見えにくい構造であったと言えます。^{[ 2 ]}
端的にいえば、これは足元のプライベート・クレジット市場とは全く異なる状況です。
プライベート・クレジット市場では、一般的にBDC（事業開発会社）の借入額は純資産の1倍未満にとどまり、 ^{[ 3 ]} 預金や短期資金に依存しない資金調達源を有しています。また、サブプライム住宅ローンではなく企業が主な融資対象となっており、融資先企業のローン・トゥー・バリューは、概ね40%程度にとどまっています。^{[ 4 ]}

レバレッジの活用状況
（世界同時金融危機時と足元の比較）

出所：2007年当時の投資銀行銀行等：米国政府説明責任局（GAO）「金融市場規制」報告書（2009年7月時点）。足元のダイレクト・レンディング（直接融資）：一般的なダイレクト・レンディングの投資戦略における、ブラックストーン・クレジット＆インシュランス（BXCI）の見解に基づきます。

データから市場を捉える